以防你不知道，育碧8年蒸发95%！开启重组大手术，五家创意工坊背水一战

2026年1月21日，育碧正式宣布启动大规模业务重组，包括取消6款游戏项目、关闭两家工作室、业务整合为五大「创意工作室」单元。

次日，资本市场以暴跌回应这一消息。育碧股价单日下跌超过30%，市值缩水至5.87亿欧元，远低于2018年近百欧元的历史高位。

目前，育碧的股价在每股6.49欧元附近徘徊，与历史高点相比跌幅超过93%。这家曾推出《刺客信条》《孤岛惊魂》等知名系列的游戏巨头，正面临上市以来最严峻的危机。

可能很多玩家对6.49亿这个数字没什么概念，在2018年下半年时，育碧的市值来到了公司上市以来的巅峰：总市值约100亿欧元，单股股价在90-95欧元附近浮动。

曾被育碧高层视为股价救世主的《刺客信条：影》在发售后非但没有起到作用，也没有爆死，表现相当平庸。

01 断崖式下跌

在资本市场，育碧的崩盘速度令人震惊。与2018年下半年的辉煌时期相比，公司总市值从近100亿欧元锐减至如今的不足6.5亿欧元，蒸发幅度超93%。

二级市场的表现更为惨淡。继2026年1月21日暴跌约30%后，公司股价继续下探，累计跌幅高达40%，触及历史最低点。

这样的表现在游戏行业中实属罕见。就在全球游戏行业普遍向好的背景下，特别是中国市场2025年上半年实际销售收入同比增长14.08%，达到1680亿元的背景下，育碧的逆势下跌更加凸显其内部问题的严重性。

育碧困境的根本原因可以追溯到其业务模式的深层问题。

据公司公告，2025-2026财年预计亏损高达10亿欧元，其中包括约6.5亿欧元的一次性减值。在游戏开发成本不断飙升的背景下，这种巨额亏损暴露出育碧在项目管理上的严重问题。

接连取消的《波斯王子：时之沙》重制版等6个项目，以及延期的7款游戏，都表明育碧在平衡创意与商业可行性方面存在管理混乱的问题。

与此同时，育碧还面临着高昂的社会成本。公司不仅关闭了斯德哥尔摩和哈利法克斯的两个工作室，还因激进的裁员措施引发了诉讼和工会投诉。

我们能很明显看出，育碧的问题在于陷入了「高成本、低效率」的传统3A游戏开发模式，难以适应如今快速变化的玩家需求和小游戏快速崛起的市场环境。

02 重组计划

育碧的转型计划核心是构建五个「创意工作室」单元。

Vantage Studios作为首个成立的创意工作室，将专注于《刺客信条》《孤岛惊魂》等重要IP。其余四个工作室将分别负责射击类项目、在线服务型游戏、沉浸式奇幻世界和休闲家庭游戏。

这一新架构计划在2026年4月上旬开始运营。育碧首席财务官弗雷德里克·杜盖称之为「重大重启」，希望每个创意工作室都能在所处的每个细分领域都成为世界最佳。这五大分类很容易让我们想起腾讯的游戏工作室群。

腾讯旗下每个工作室群都有自己鲜明的特色和代表作品。天美工作室群 (TiMi Studios) 是腾讯游戏的收入引擎，以《王者荣耀》、《QQ飞车手游》和《使命召唤手游》等国民级手游闻名；光子工作室群 (LIGHTSPEED STUDIOS) 在战术竞技品类上具有绝对优势，其代表作《和平精英》（及海外版《PUBG Mobile》）风靡全球；魔方工作室群 (Morefun Studios) 在动漫IP改编领域表现出色，成功开发了《火影忍者》手游等作品；北极光工作室群 (Aurora Studios) 则擅长打造大型端游和自研引擎，近年来在《光与夜之恋》等女性向游戏领域也取得了成功。四大工作室群共同构成了腾讯游戏帝国的基石 。

结合近期的育碧与腾讯合资公司的消息，不难看出这波工作室充足计划，背后有腾讯高层管理的指点。

重组计划还包括提前一年完成1亿欧元固定成本削减目标，并在未来两年再削减2亿欧元成本。这意味着育碧将进一步压缩开支，聚焦核心业务。

育碧CEO伊夫·吉勒莫在一份声明中表示，公司将转型为围绕两个核心支柱展开：开放世界冒险游戏和长期运营的实时服务体验。

开放世界冒险游戏不难看出，指的就是育碧引以为豪的《刺客信条》以及《孤岛惊魂》等为首积累下来的技术经验，他们将利用这些积累继续开发寻找新的游戏IP。长期运营则是以《R6》为首的可持续运营、赚钱的GAAS游戏，近年中国游戏氪金手游的发展让海外许多厂商非常眼红，比如就有许多海外游戏公司选择与腾讯网易合作开发游戏，如《漫威争锋》《漫威Snap》《使命召唤ol》等，利用国内的开发和运营经验创造自己的常青游戏。

03 行业变革

育碧的困境实际上是传统游戏开发行业面临挑战的一个缩影。随着游戏开发成本攀升和玩家口味快速变化，传统3A游戏开发模式正面临巨大挑战。

与此同时，小游戏赛道正在快速崛起。根据中国市场数据，2025年上半年国内小程序游戏市场实际销售收入达232.76亿元，同比增长40.2%。

这类开发周期短、回报快的游戏正吸引更多资源和关注，挑战着育碧等公司依赖高投入、长周期项目的商业模式。

资本市场对游戏公司的评判标准已变得更加严格。德意志银行在2025年5月将育碧目标价从13.00欧元下调至12.00欧元，尽管仍维持「持有」评级，这反映了投资者对传统游戏巨头的谨慎态度。

从机构持仓变化看，有233个基金或机构报告在育碧娱乐的持仓，相比上一季度减少了2个所有者。虽然机构持有的总股票数量在增加，但基金的平均投资组合权重减少了18.60%。

最后

育碧的未来取决于重组计划能否成功实施并产生预期效果。市场分析师普遍持谨慎态度，认为重组的积极效果不会在2027年之前显现，也就是说，育碧要一直维持着这样半死不活直到掏出能被玩家看好的游戏项目。。

如果五大创意工作室模式能够有效运作，育碧可能聚焦核心IP、优化资源配置并提高开发效率，逐步恢复盈利能力。

德意志银行曾预测，育碧2026财年净预订额将增长8%，调整后的息税前利润为2.27亿欧元。这一预测虽低于市场共识，但仍显示了复苏的可能性。

在这种情况下，股价有望逐步回升至9欧元以上，市值恢复到15-20亿欧元区间。

如果重组计划无法扭转局面，育碧可能会进一步陷入困境。继续亏损可能导致更多工作室关闭、裁员加剧和资产出售，甚至可能成为收购目标。这一次，将不会有玩家积极购买游戏拯救育碧了。

考虑到育碧旗下仍有《刺客信条》等价值IP，以及腾讯等战略投资者已持有Vantage Studios超过四分之一的股权，部分业务出售或战略合作的可能性较大。

在这种情况下，股价可能继续下跌至3欧元以下，公司可能需要更激进的重组甚至拆分出售。

无论哪种结局，育碧都不可能回到2018年的巅峰状态。游戏行业已经发生了根本性变化，小游戏、服务型游戏和移动游戏主导的市场格局不会逆转。

随着2026年4月新架构的启动，育碧的生存之战将进入最关键阶段。五个创意工作室的命运关系着数千名员工的生计，承载着《刺客信条》《波斯王子》等经典IP的未来。

在资本市场的冰冷审视下，育碧需要的不仅仅是游戏延期和项目取消的成本削减，更是能够重新点燃玩家热情、证明自身价值的重量级作品。

这家欧洲游戏巨头正在经历的，不只是公司自身的危机，还是传统游戏开发模式在新时代变革浪潮中的一次生死考验。

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