八成流水来自 IP：游戏 IP 被低估了

前天 16:1579 浏览综合

11 月 5 日，腾讯研究院发了一篇《游戏IP的价值被低估了》。文章引用了 11 月 3 日苏州游戏 IP 生态大会发布的最新报告：国内超八成的游戏流水已由 IP 产品贡献，全年规模逼近 3000 亿元。

同一篇文章还给了另外两组数：

文章的核心观点是：现有的 IP 排行榜用“历史累计收入”排序，只算了游戏本体收入，没算矩阵效应、跨媒介授权和线下消费，所以《原神》《王者荣耀》这类游戏 IP 的名次被系统性低估了。

数据摆在一起看，我认为真正的结论和文章想说的略有不同。

被低估的其实不是“游戏 IP 的价值”，而是“IP 变现的能力”。

八成流水来自 IP 产品，说明国内厂商已经非常擅长用 IP 做游戏。

但衍生品只占 10%，说明离开游戏本体之后，IP 几乎还没有第二条腿。

宝可梦那 157 亿美元的授权零售，才是“IP 值钱”的样子。

所以榜单低估是事实，但“重估”的前提不是换一套算法，而是先把衍生品这条腿长出来。算法可以一夜之间改，产业链不行。

另一个值得记的细节是出口结构。海外收入单月 20 亿美元、同比近 19% 的增长，说明中国游戏在产品层面已经站稳。

文章里提到的《明末：渊虚之羽》被海外发行商 3200 万元收购 IP、沐瞳被沙特资本 60 亿美元整体收购，才是“IP 作为资产被定价”的信号。

对玩家来说，这类变化会以很具体的方式出现：改编、联动、线下活动会变多。但“IP 值钱”和“游戏变好”之间，并没有必然关系。

信源：腾讯研究院《游戏IP的价值被低估了》（2026-11-05，作者胡璇）

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